根據目前（qián）公布的檢修計劃，8月份PE檢修涉及（jí）產能175萬噸，接近總產能的1/10,檢修力度較大，其中獨山子石化10萬噸老全密度裝置6月29日起檢（jiǎn）修2個月，10萬噸老HDPE裝置7月17日起（qǐ）檢修2個月（yuè），獨山子（zǐ）石化其餘90萬噸年產能PE裝置（zhì）計劃月底（dǐ）開始大修2個月;神華榆林30萬噸LDPE裝置7月（yuè）20日起大修20天左右等，預計8月份PE檢修損失高達10.6萬噸，相比7月份增加一倍。

同樣，PP也將（jiāng）進入（rù）檢修旺季，8月份預計產能超過300萬噸，其中包括100萬噸的產能是（shì）長期停車造成的，再加上延（yán）安能化以及神（shén）華新疆停車時間有所推遲，8月上旬實際新增的檢修產能（néng）隻有一半，其中獨山子石化老裝置一線和二線7月中旬開始計劃（huá）內檢修，新裝置一線、二線均於7月22日停車檢修，預計維持60天;湛江東興14萬噸裝置7月初停車檢修2個月等，考慮到其他裝置（zhì）的意外檢修的（de）可（kě）能，檢修損失有望擴大。

另外，檢修不但（dàn）使得整（zhěng）體供應減少，也使得PP標準品的供應持續（xù）偏緊，近兩個月來看，PP拉絲的生產比例徘徊在30%附近，並一度下滑到27%的低位，這也是7月份PP走勢（shì）比PE更為堅挺的原因之一。進入8月份以後，延安能化與神華新（xīn）疆這兩套以生產標準品為主的裝置也將檢修，涉及產能75萬（wàn）噸，拉絲供應偏（piān）緊的狀況（kuàng）短期（qī）內難（nán）以緩解，將繼（jì）續對PP期貨（huò）價（jià）格形（xíng）成支撐。

產能投放存（cún）疑，短期影響有限

國內方麵，2019年聚烯烴延續擴張態勢，PP供應增速將超過9%，PE將超7%，上半年（nián）隻（zhī）有久泰（tài）能源（yuán）與恒力石化投產，其中內蒙（méng）古（gǔ）久泰能源30萬噸PE裝置和35萬噸PP裝置已在5月份投產;恒（héng）力石化（huà）45萬噸PP裝（zhuāng）置已於5月份順利（lì）投產。8月份主要（yào）關注東莞巨正源60萬噸PP裝置以及中安聯合35萬噸（dūn）PE和35萬噸PP裝置，根據最新的消息，東（dōng）莞（wǎn）巨（jù）正源60萬噸項目（mù）由於（yú）PDH裝置仍（réng）在消缺，聚合裝置將（jiāng）倒開車生產，目前停車待料，開車時（shí）間待定，而中安聯合已（yǐ）於6月底試（shì）車，8月份也有（yǒu）投產的預期。我們認（rèn）為，即使這兩套裝置能夠如期（qī）投產，考慮到產能釋放的時間，對於8月份的整體（tǐ）供應也是影（yǐng）響有限。

庫存水平中等（děng），未來（lái）有望緩解

6月中旬以來，聚烯烴庫存下降明（míng）顯，截止到7月初，PE和PP國內庫存均下滑15%以上（shàng），這（zhè）也是（shì）6月下旬（xún）上漲行情的主要推手之一。然（rán）而，隨著價格下跌（diē），下遊采購積極性降低，去庫速度逐漸放緩，其中7月26日（rì）國內PE庫存環比7月19日增加2.12%，其中上遊生產（chǎn）企業PE庫存環比增加6.05%,連續3周累庫，而PP情況稍好，在連續（xù）兩（liǎng）周的累庫之後，7月底再次進（jìn）入去庫節奏，其（qí）中7月26日國內PP庫存環比7月19日下降2.18%，石化企業PP庫存環比7月19日下降1.24%。

雖然（rán）下遊終端一直維（wéi）持低庫存操作（zuò），除剛需（xū）采購外（wài），整（zhěng）體接貨意（yì）願較低，但（dàn）是隨著8月份檢修旺季的到來，石化庫存有望持續去化，三季度的庫存壓力相對較小。
棚膜需求逐漸啟動，PP需（xū）求保持平穩（wěn）

PE需求方麵，7月農膜開（kāi）工（gōng）小幅提升，目前華北地區部（bù）分中大（dà）型企業開工率在3-6成，以山東、天津、北京（jīng）等地為（wéi）主，其（qí）他地區生產依然清淡。根據下遊調研情況（kuàng），目前山東地區農膜企業運行情況一般（bān），整體開工率在3成左（zuǒ）右（yòu）。但棚膜需求逐漸好轉，大中型工廠開工率在4-6成。進入8月份以後，隨著棚膜旺季臨近，備貨需求持續增加，PE的需求有望（wàng）進一步好轉。

PP需求方麵，整體變化不大（dà），其中家電產量（liàng）穩中有增，數據顯示，1-6月份空調產量累積同比（bǐ）增速10.2%，冰箱產量（liàng）同比增速（sù）4.5%，洗衣機產量同比增速9.2%。但是需要注意（yì）的是，5月份加征的關稅將繼續影響中國家電產業對美國的出口，考（kǎo）慮到近年來出口到（dào）美國的（de）空調和冰箱占總出口量的20%左右，加征25%的關稅，對家電出口影響較大，由於家電中（zhōng）塑料占比逐年提升（shēng），上一輪關稅的後續影（yǐng）響將在三（sān）季度逐（zhú）步顯現。

結論及操作

進入8月份以後，裝置（zhì）檢修逐漸增多，不但使得整（zhěng）體供應減少，也使得PP標品的供應（yīng）持續偏緊，同時，考慮到新裝置（zhì）投產存在很大的（de）不確定性，新產能投（tóu）放對八月份（fèn）供應影響有限，而（ér）下遊方麵，隨著棚膜旺季（jì）臨近，棚膜備貨需求漸增，對PE的需求將進一步增加，此外，家電產量的平（píng）穩增長以及汽車產量三季度的回暖預期也將利好PP需求，我們認為後期聚烯烴價格或偏（piān）強震蕩。跨品種套利方麵，考慮到甲醇居（jū）高（gāo）不下的庫存短期內難以有效解決，在（zài）MTO新裝置落地之前，PP-3MA價差仍然有望擴大。風險因素：中美貿（mào）易爭端以及油（yóu）價等。

資料來源：中塑在線.變寶網

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